国际能源署（IEA）近期在报告中指出，非洲的电力消费正在迅速增长，可再生能源在其中发挥了重要作用。预计到2030年，非洲80%的新增发电装机容量将来自可再生能源，特别是太阳能光伏、水电和地热能。为实现非洲各国政府制定的气候与能源发展的目标，必须加大可再生能源的使用力度，每年所需要的能源投资从当前的1100亿美元左右，提升至2030年的2000亿美元以上，这一跃升由清洁能源项目及其配套基础设施支出增长推动。国际能源署建议，根据非洲不同国家的情况量身定制融资解决方案，降低资本成本，从而为新兴市场和发展中经济体提供更多清洁能源资金。

　　随着电力行业投资需求的增长，融资变得尤为重要，因为电力行业项目往往前期成本较高。然而，由于偿债成本高、金融市场成熟度有限和国内储蓄水平较低等资金问题，许多非洲国家政府在为清洁能源项目融资方面正面临挑战，导致清洁能源项目依赖开发金融机构或国际私人融资者的外部资金。虽然开发金融机构可以提供较低利率，但私人融资者往往不得不将较高的项目风险计入价格，从而导致资本成本高昂。这使得非洲的清洁能源项目更难实现融资，从而更难为终端用户提供负担得起的电力。

　　资本成本由两部分组成：基准利率与溢价，前者受到国家层面的风险的影响，后者则与行业和技术相关。在非洲，太阳能光伏电站的基准利率占总体加权平均资本成本的60%至90%，在中国这一比例为35%，在发达经济体为10%。在肯尼亚和塞内加尔，不完善的监管系统、购电方可靠性以及输电网络状况是当地可再生能源项目面临的“三大风险”，这些行业风险导致肯尼亚和塞内加尔的太阳能光伏项目基准利率分别增加了5%和7%，进一步加剧了融资困难。

　　2024年，国际能源署将肯尼亚和塞内加尔作为联系国纳入资本成本观测范围。资本成本观测项目是国际能源署牵头，通过对投资者和专家的调查来跟踪不同国家的资本成本。受益于明确的政府目标以及可再生能源在各自能源结构中所占份额的不断增加，肯尼亚和塞内加尔都得到了国际能源署的重点关注。过去十年来，肯尼亚不断扩大太阳能和风能产业，现在拥有非洲大陆最大的陆上风电项目——图尔卡纳湖风力发电项目。塞内加尔在独立发电商项目中获得了超过10亿美元的资金，为超过310兆瓦的风能和太阳能项目提供了资金，包括特梅里纳太阳能光伏电站（30 兆瓦）和泰巴恩迪亚耶风力发电站（159 兆瓦）。

　　然而，尽管投资者对相应规模的清洁能源项目兴趣浓厚，但两国的资本成本仍然很高。对于公用事业规模的太阳能项目，肯尼亚和塞内加尔的加权平均资本成本在8.5%至9%之间。在北美或欧洲，这一利率在4.7%至6.4%之间。尽管明显高于北美与欧洲，肯尼亚和塞内加尔的融资成本仍低于该观测站涵盖的南非及其他新兴经济体，这些经济体的加权平均资本成本在9.5%至11%之间。这主要归功于优惠资本的作用：约有一半肯尼亚和塞内加尔的项目由国际金融机构以低成本债务的形式提供资金。

　　优惠资本虽然降低了这些国家清洁能源项目的总体加权平均资本成本，但另一方面，对于投资者来说，优惠资本反而导致非洲可再生能源项目的融资情况更为复杂。在优惠资本的影响下，相关项目无法作为参考案例来评估资本风险，也无法反映当地市场真实的可用资本利率。在国内筹集资金的能源企业经常称本地市场的可用资本利率超过15%，而还款期限又太短。因此，许多大型能源项目在没有优惠资本的情况下根本无法实现融资，难以推进。同时，虽然非洲大多数依赖优惠融资的可再生能源项目都使用了政治风险保险或担保等工具以降低风险，但国际投资者仍认为非洲发生政治风险或经济风险的可能性较高，导致借款成本居高不下。

　　目前的融资方式往往涉及高比例的外币，这可能会进一步推高资本成本。在肯尼亚和塞内加尔，购电方风险是清洁能源项目的重要考虑因素之一。肯尼亚电力公司和塞内加尔电力公司几乎是这两个国家唯一的购电方，且两者都面临较高的债务，增加了发电商收不到钱款的风险。值得注意的是，国际能源署资本成本观测涵盖的肯尼亚和塞内加尔的电力购买协议均以硬通货计价。在塞内加尔，投资主要以欧元进行，西非法郎与欧元挂钩。在肯尼亚，由于肯尼亚先令频繁波动，投资主要以美元进行，2018年至2024年间，肯尼亚先令对美元的汇率贬值了28%。由于清洁能源项目以当地货币赚取收入，货币贬值带来的成本转嫁给了国有企业，增加了偿债成本并影响了整体财务状况。此外，外币的可获取性也可能导致付款延迟。2023 年，肯尼亚的国有企业因难以获取美元和欧元而不得不在购买电力时延迟付款。

　　鉴于购电方风险的重要性，解决潜在不付款的担忧是降低资本成本的关键。由于当前政府债台高筑，通常由外部第三方提供担保，从而帮助投资者降低风险。从长远来看，政府可以通过降低电价、提高收缴率，并在必要时与开发金融机构协商以支持债务重组计划，来改善国有企业的财务状况。

　　高资本成本的另一个主要驱动因素是不完善的监管系统，这也是塞内加尔和肯尼亚可再生能源项目的三大风险之一。投资者认为，在市场成熟且监管系统被证明稳定、可持续执行之前星空综合(中国)官方网站，，他们仍然存在担忧，因为监管系统中的小漏洞可能产生重大影响。例如，肯尼亚此前引入了全新的电力项目招标系统，但是该系统的运作方式并不透明，投资者缺乏一定了解，导致新项目难以通过审批，出现停滞。

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　　鉴于基准利率在加权平均资本成本中所占的重要比重，许多降低融资成本的解决方案来自能源行业之外。截至2025年1月，在非洲只有博茨瓦纳和毛里求斯两个国家拥有投资级信用评级。这极大地影响了许多国际投资者的投资意愿，并推高了融资成本。此前，非洲开发银行表示，审查信用评级机构应当合理评估非洲国家的风险，一味地将非洲视为高风险地区会导致其评级结果不客观。

　　另一个长期解决方案是扩大本币贷款。在国内金融市场更为发达的南非，国际能源署观测涵盖的项目中有一半是以本币进行的星空综合(中国)官方网站，。这消除了货币错配的可能性，并降低了外国投资者对发生货币汇回等风险的担忧。然而，由于波动性高或当地政府贷款利率高，本币融资的定价往往高于外币。在这种背景下，信用增强机制，如货币对冲产品或国际金融机构提供的本币担保，是对本币融资的有力支持。

　　国际能源署表示，降低资本成本是为肯尼亚、塞内加尔以及其他新兴市场和发展中经济体提供更多清洁能源资金的必要步骤，在与相关政策相结合的情况下为不同国家量身定制融资解决方案，更有助于营造有吸引力的投资环境。

　　本报讯 据南非媒体报道，2025年非洲能源峰会近日在坦桑尼亚举行。会上介绍并通过了“使命300”计划，该计划旨在到2030年为3亿人提供可持续电力。实现这一目标需要大量投资、协调一致的政策行动和国际合作。本届峰会期间，在世界银行和非洲开发银行的带动下，亚洲基础设施投资银行宣布将为“使命300”计划提供10亿至15亿美元推动非洲基础设施发展。

　　20多年来，中国的开发性金融机构和商业银行在为非洲大陆的能源基础设施融资方面发挥着重要作用。为推动非洲能源转型，自2020年起，中国停止为当地化石燃料发电项目提供资金。2021年，中国宣布将不再新建境外煤电项目。此外，在2024年9月举行的中非合作论坛北京峰会上，中国宣布支持非洲实施30个清洁能源和绿色发展项目。

　　除发电投资外，中国投资的1/3用于非洲电网扩建。通过中国电网企业与非洲当地电力公司之间的更深入合作，相关知识转移和基础设施投资会加快非洲获得更广泛能源供应的进程。2023年，中国宣布实施“非洲光带”项目，计划为非洲5万户无电贫困家庭提供离网光伏系统，这类分布式光伏系统与微电网为难以开展电网扩建的偏远和农村地区提供了一个额外的解决办法。虽然大多数微电网在可靠性和经济可行性方面都面临重大挑战，因为高昂的运营和维护成本往往导致它们难以维系，但中国将储能和光伏电网融为一体的低成本系统或将成为解决方案的一部分。凭借在可再生能源部署和储能技术方面的丰富经验，中国的绿色能源企业为非洲作出相应贡献，扩大在非洲的业务、提供技术专长并为微电网的可持续性提供解决方案。

　　资本成本是企业或政府机构为筹集和使用资金所必须付出的代价，含利息，分红等，反映了投资者（债权人和股东）因提供资金而要求的预期收益。资本成本通常通过加权平均资本成本（WACC）计算，综合债务成本和股权成本，可以反映企业或项目整体融资效率。

　　融资成本是指企业、政府机构或个人为获取资金所承担的全部费用和代价，既包括直接支付的显性成本（如利息、手续费、股息等），也包含间接的隐性成本（如因股权融资导致控制权削弱、选择某种融资方式而放弃其他机会的潜在损失等）。它是衡量资金使用效率的核心指标，直接影响融资主体的财务负担、盈利能力和投资决策。

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